一、理财产品基本信息 

　　二、宏观市场分析及产品运作回顾 

　　（一）债券市场分析 

　　1、宏观经济回顾 

　　一季度国内宏观经济表现稳中向好。PMI季节性回落，从供给侧角度看，工业增加值维持高增，制造业加速回暖。 

　　从需求角度来看，消费、投资仍处于恢复阶段，进出口保持强劲。同时社融有所回升，信贷结构持续优化。一季度国内经济主要驱动力来自于出口与房地产投资，1-2月房地产投资两年复合增速达到7.6%,从结构来看，主要是房屋施工和竣工面积增速加速回升所致。3月上旬全国两会召开，政府工作报告明确2021年的主要目标为GDP增长6%以上，CPI在3%左右。 

　　从政策角度来看，财政政策方面，政府工作报告的表述由去年的“更加积极有为”调整为“提质增效、更可持续”；疫情冲击下的“超常规”财政政策今年边际收敛以“更可持续”，注重优化支出结构、挖潜增效。货币政策依旧以稳健为基调，表述由去年的“灵活适度”调整为“灵活精准”“合理适度”。总体上，国内政策重心从稳增长向防风险和调结构倾斜。 

　　海外方面，中美阿拉斯加高层会晤在具体议题上没有达成共识，中美关系预计仍将延续此前趋势：美方维持原有对华制裁措施，在科技、金融投资、网络安全等方面逐渐趋紧。 

　　2、债券市场回顾 

　　从资金面来看，一季度银行间资金面整体较2020年收敛，主题切换为流动性“不缺不溢”。经历了2020年四季度突发的信用风险事件，央行陆续开展公开市场操作及MLF净投放维稳资金面，1月中上旬流动性一度泛滥。1月下旬，央行结束MLF口径净投放，资金面大幅收紧，货币政策“急转弯”担忧加剧。央行四季度货币政策执行报告提出“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率波动”。央行2月18日转发金融时报文章再度强调当前已不应过度关注央行操作数量，应重点关注OMO、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况，央行始终强调货币政策“不急转弯”。春节期间，央行全部通过OMO方式进行流动性投放，不及市场预期，但2月以来资金面运行异常平稳，春节后到目前资金面维持均衡偏宽松的状态，R001均值1.80%，DR007均值2.10%。自2020年11月17日以来央行已连续80多个交易日开展OMO操作，呵护流动性的意图较为明显，政策利率方面已连续十个月未变，当前的货币政策仍是“稳”字当头。 

　　从债券市场走势来看，一季度收益率先下后上。1月中旬10年国债达到阶段性低点3.11%之后持续反弹17BP至3.28%，2月中旬至3月中进入震荡期，震荡区间为5BP左右。市场主要担心的一是CPI与PPI已开始同步上行，通胀压力加重；二是2021年信用债偿还压力较大，信用风险事件可能频发。但近期市场对利空因素反应钝化，诸如通胀上升、专项债规模高于预期、出口韧性等因素均未引起债券收益率调整，说明当前利率水平对于利空的定价已经相对充分，后续需要关注预期差带来的交易机会。 

　　3、股票市场回顾 

　　一季度市场波动加大，呈现前高后低格局，1月份至春节前处于传统的流动性宽松期，市场情绪面较为积极，惯性推动股票指数上行。春节后股票指数开始剧烈回落，根本因素为部分抱团较深的核心资产估值过高，节后央行小量回收流动性，给市场释放一定的心理预期，同时海外美国十年期国债收益率不断攀升，造成高估值板块的压力，内外因素叠加共振下，推动A股估值过高板块股价回调来消化估值压力，带动大盘整体性的往下调整。上市公司年报和一季报逐步披露，部分业绩不及预期的高位股票仍存进一步调整风险，二季度策略以轻指数，重结构为主，回避高估值且业绩下滑板块和个股，关注低估值且业绩改善的板块和个股机会，在业绩去伪存真后，深入挖掘真正具有长期业绩保证的核心资产。二季度主要风险点需要关注内生和输入性通胀，从而引起阶段性货币收紧，也要关注海外市场的变化给A股带来的联动影响。 

　　（二）产品运作回顾 

　　报告期内，本产品固收类资产主要投资于高等级信用债及债权类项目，权益类投资主要根据市场情况动态调整，一季度我行在市场阶段性高点审慎布局权益多头，重点寻找打新和中性策略等确定性较高的机会，较好地回避了市场回撤带来的波动。我行在对市场进行综合分析后，通过久期策略、杠杆策略、信用策略、打新策略、市场中性策略等方式增厚组合收益。风险控制方面，我行实时跟踪信用主体状况、市场利率走势以及权益市场的趋势，确保本产品稳健运行。 

　　三、产品表现 

　　（一）业绩表现 

　　（二）产品投资资产种类 

　　截止2021年3月末，本产品的投资状况如下： 

　　（三）前十大资产持仓情况 

　　截止2021年3月末，本产品的前十大资产持仓情况如下： 

　　   其中非标资产明细如下： 

　　（四）报告期内关联交易情况 

　　1.产品持有关联方发行或承销的证券 

　　2.其他重大关联交易 

　　不适用。 

　　（五）产品流动性风险分析 

　　本产品流动性风险整体可控，管理人根据产品组合存续期限，利用长、短久期资产进行组合配置，视市场行情动态调整组合仓位，且账户上留存少量现金，有效降低了本产品的流动性风险。 

　　本产品运作至今，运作平稳。我行承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用本产品资产，但不保证产品一定盈利。本产品的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，敬请投资者留意本产品公告。   

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　　广州银行股份有限公司 

　　2021年4月16日